长安本部和福特持续发力,3月销量大幅增长,公司将是今年表现最为出色的汽车企业,继续推荐。1)长安自主狭义乘用车二代产品改善明显,新品销量维持高水平,业务大幅改善趋势明显。2)长安福特销量大幅攀升,强势表现将持续推进。
3.15冲击影响趋弱,MPV业务强劲,总体销量表现超预期,继续推荐。1)轿车业务受3.15事件影响处于可接受范围,瑞风S5稳步推进;2)MPV业务恢复超于预期,对于公司业绩贡献最大的MPV业务同比增长24.3%;3)受益于城镇物流发展带动轻卡业务,公司卡车业务继续稳步增长;4)中期逻辑并为发生变化,公司MPV业务之外的乘用车业务近两年将进入第二代产品的密集投放期,乘用车业务的有效改善是大概率事件;同时公司新管理层的改革将促进公司产品的盈利能力逐步提升。
纯电动“腾势”短期难有经济效果,但造车新思路值得密切关注。1)整合双方特长,走共同开发路线;2)定位高端为新能源车推广另辟蹊径,或能够开辟出新能源车的有效市场。
本周专题聚焦:3月乘用车产销点评
虽然在季节性作用下乘用车市场呈现了一定幅度的优惠扩大、库存上升情况,但是在今年良好的需求背景之下3月销量增速依然维持高位,同时我们判断4月销量仍将超越10%的增长。1)受益于宏观回暖、年轻化需求释放、县域市场需求崛起等因素,3月乘用车整体需求旺盛;2)季节性因素影响,3月下旬厂家优惠幅度、渠道库存水平回升,但并没有超越行业规律;3)4月乘用车市场需求依然能够超越10%以上的增长,优惠、库存幅度或将暂时稳定。
投资建议
具备估值优势和复苏确定性的乘用车依然是优选,重卡虽有销量回暖但是需求的反复导致难言趋势性的机会。我们看好乘用车并推荐结构性机会的逻辑在于:1)乘用车在需求预期兑现了情况下,行业股价已经有约15%的回调,行业具备了良好的估值支撑;2)我们动态研究深度中强调2013年将是乘用车低增速阶段销量表现相对突出的一年的观点的逻辑依然存在;3)重点企业有望持续超越市场预期,维持重点推荐趋势性公司长安汽车,反转趋势型公司江淮汽车。重卡产业链的吸引力并不显著,可关注威孚高科。
